汇率走势图？人民币汇率走势与央行应对之策

大家好，汇率走势图相信很多的网友都不是很明白，包括人民币汇率走势与央行应对之策也是一样，不过没有关系，接下来就来为大家分享关于汇率走势图和人民币汇率走势与央行应对之策的一些知识点，大家可以关注收藏，免得下次来找不到哦，下面我们开始吧！

今年人民币对美元汇率将在6.2-6.7范围内波动，中枢水平在6.4-6.5上下。考虑到美元指数可能前低后高，下半年人民币对美元汇率可能呈现出前高后低的走势

2021年4月-5月，人民币对美元呈现快速升值趋势。2021年3月31日至5月31日，人民币对美元汇率中间价由6.5713上升至6.3682，升值幅度达到3.1%。2021年5月31日，人民币对美元汇率中间价突破了6.40这一关口，达到6.3682，创下2018年6月以来的新高。

我们基于如下公式对人民币汇率升贬值预期进行测算：人民币升贬值预期=（人民币对美元即期汇率-香港NDF市场12个月人民币对美元远期汇率）/人民币对美元即期汇率。如图1所示，虽然人民币在短期内出现较大升值趋势；但从总体来看，市场还是存在长期贬值预期，但近几个月的贬值预期已经显著缓解。

图1人民币汇率走势图

数据来源：WIND，以及笔者的估算。

2021年第二季度人民币对美元汇率出现显著升值的原因有如下三点：一是美元指数贬值。2021年3月31日至5月31日，美元指数由93.18下降至89.84，贬值了3.6%。美国长期国债利率的回调，及全球经济政策不确定性有所回落，是本轮美元指数回落的重要原因。二是短期证券投资基金涌入，尤其是北上资金大量流入中国A股市场，推动了人民币对美元汇率的升值。2021年4月1日至5月27日，北上资金净流入A股市场规模达到1037亿元，既超过了2021年一季度的999亿元，也接近2020年全年累计净流入的一半。三是新冠疫情影响的错位，提升了中国企业在全球产业链上的重要性。2021年一季度，中国货物贸易顺差为1171亿美元，显著高于疫情前的2019年一季度。2021年4月，中国货物贸易顺差达到429亿美元，显著高于2021年一季度月度均值。

本轮人民币对美元短期走势的过快升值，引发了市场和政府相关部门的关注。5月23日，央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问提及：“今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态”。5月27日全国外汇市场自律机制第七次工作会议进一步指出：“汇率不能作为工具，既不能用贬值来刺激出口，也不能用升值来抵消大宗商品价格上涨影响”。从央行、外管局官员的表态我们可以推断，若人民币汇率继续在均衡水平附近双向波动，则央行不会干预汇率；如若人民币汇率出现过快的升值或贬值，且持续性较强，则不排除央行通过多种措施进行调整。

从具体调整的措施来看，央行、外管局可以采取如下几类方式：直接干预外汇市场、委托特定机构在外汇市场进行操作、调整外汇存款准备金率、引导市场预期、对跨境资本流动管理进行调整等。

我们对央行、外管局近期可能及已采取的有关举措进行了分析，得出如下发现：

第一，逆周期因子处于平稳退出状态。央行在2017年5月26日宣布引入逆周期因子，人民币汇率中间价采用“收盘价+篮子汇率+逆周期因子”的三目标定价机制。从央行往年的操作来看，央行多是在人民币汇率出现较大贬值预期时，才会使用逆周期因子。基于张明和陈胤默（2020）的方法，我们对逆周期因子进行了测算，发现随着2020年10月27日，央行宣布暂停逆周期因子调节之后，逆周期因子一直处于退出的状态，我们测算的逆周期因子调节幅度趋近于0（见图2）。即央行并没有在本轮人民币过快升值的过程中，采用逆周期因子对外汇市场进行调节。

图2人民币汇率走势与逆周期因子调节分析图

注：数据来源于Wind数据库和www.investing.com，逆周期因子调节幅度为作者手工计算获得。

第二，央行提高外汇存款准备金率以此来加强金融机构外汇流动性管理。自2021年6月15日起，外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。央行历史上曾三次上调外汇存款准备金率，分别于2005年、2006年和2007年执行。在2007年，外汇存款准备金率上调幅度最高达5%。时隔14年，央行再次提高外汇存款准备金率，且上调幅度高达7%。本次调整力度和幅度之大，远超历次调节幅度。外汇存款准备金率的上调，使得银行短期需要获取更多的外汇头寸，用以应对高达7%的外汇存款准备金率的要求；这增加了银行间卖出人民币，买入外汇的交易行为，外汇需将有所提升，以此实现缓解人民币升值压力的目标。

第三，外管局继续加大QDII额度发放，调节跨境资本流动。根据外管局6月2日公布的最新合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表，其新向银行、证券、保险、信托等17家金融机构，发放103亿美元的QDII额度。截至目前，外汇局累计批准173家QDII机构，投资额度达1473.19亿美元。QDII额度的不断扩容，可调节跨境资本流动，促进跨境资本流出，增加人民币交易结算，以此来缓解人民币升值压力。

总结而言，当汇率升值贬值幅度较小时，央行不会进行干预。而当短期内人民币对美元汇率升值或贬值幅度过大时，根据汇率走势的方向，央行会有的放矢地采用不同的调节工具。例如，在汇率出现贬值预期时，央行更有可能采用逆周期因子进行调节；而面临较大升值压力时，央行往往会通过公开市场操作积累外汇储备、调整外汇存款准备金率、调节跨境资本流动等方式，对外汇市场进行调节。

笔者认为，今年人民币对美元汇率将在6.2-6.7范围内波动，中枢水平在6.4-6.5上下。具体到今年下半年，考虑到美元指数可能前低后高，人民币对美元汇率可能呈现出前高后低的走势。

作者张明为中国社科院世经政所博士后、中国社科院金融所副所长；陈胤默为中国社科院世经政所博士后；编辑：王延春

关于汇率走势图的内容到此结束，希望对大家有所帮助。