jiadelimei1688 中国熊猫纪念币于1982年9月15日发行，其规格、精度、工艺可与南非克鲁格金币、加拿大枫叶金币相媲美，还刻有可爱的大熊猫形象。在海外市场迅速走红，备受期待。熊猫纪念币问世40年来，与时俱进、追求卓越，成为中国贵金属纪念币的主打产品，成为世界著名的贵金属投资币之一。更重要的是，熊猫纪念币能为收藏家和投资者带来稳定的利润。近两年，熊猫纪念币领域轮动效应明显，部分品种价值快速提升。影响熊猫纪念币价格走势的因素有哪些？笔者结合市场数据对熊猫纪念币的价格走势进行分析，希望以此为出发点。
1982年9月15日，熊猫纪念币诞生。
大环境如何影响价格
熊猫纪念币的市场价格根据实际情况可以简单分为两种。
其中一种常见于近年来新发行的熊猫纪念币。由于降雨期短，此类银币的溢价较低，一般收藏家认为极易受到贵金属价格波动的影响。然而，市场状况在不断变化。分级币和裸币的价格相差很大。笔者将2021年熊猫30克银级币（NGC MS70）交易价格与上海黄金交易所同期公布的实物白银收盘价进行对比的研究数据如下。
表中调查数据显示：首先，分级币交易价格的最高涨幅（31%）远远超过实物白银的涨幅。其次，即使实物白银呈现上涨趋势，分级币的交易价格仍将下跌（-8.8%）。这两点可以表明分级币的交易价格正在逐渐与实物白银的价格脱钩。
2021年版熊猫30克银币
但市场上一些被低估的熊猫纪念币仍然受到贵金属价格的影响。以2005年熊猫1/2盎司钯币（NGC PF69 UC）为例，2021年8月11日交易价格为9200元。当日，国际钯金买入价为2,621美元/盎司，卖出价为2,626美元/盎司。同日，中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币兑美元中间价为6.4842元。折算成人民币，1/2盎司钯金的买入价为8,498元，卖出价为8,514元。我们可以看到，该版本熊猫钯币的交易价格已经与原料价格相当接近。
2005 年熊猫1/2 盎司钯金币在市场上被严重低估。
另一种是“老稀”，是新发行纪念币中的明星品种。该类品种受贵金属价格波动影响较小，溢价由降雨时间、规格、流通、图案、工艺等其他因素决定。笔者以1982年熊猫1盎司金级币（NGC MS69）为样本，研究数据如下。
表中调查数据显示，短短两年时间，1982年熊猫1盎司金币的增长速度就远远超过了实物黄金的增长速度。
1982年熊猫1盎司金币
“老稀”熊猫币为何表现如此亮眼？作者认为，大环境起着重要作用。 2019年以来，受传染病影响，国际经济形势恶化。投资者对传统投资项目失去信心，大量资金开始流入钱币收藏市场。—— 近两年，钱币收藏在国际拍卖中的占比有所上升，整体交易价格持续走高最好的证明就是形势在上升。而且，经过几年的沉寂，中国贵金属纪念币的价格已达低位，而现代机制纪念币的价格已达顶峰，未来仍不明朗。因此，近期，较老的、优质的和稀有品种的价格持续上涨，许多硬币不愿出售，这往往预示着硬币品种即将进行行业轮换。
产品状况和声誉评分如何影响价格
熊猫纪念币的价格体系是由熊猫纪念币的出现与市场价格挂钩而形成的。现代贵金属纪念币的最终面貌可以通过铸造程度、物理磨损、化学反应等因素的差异大致决定。贵金属硬币最理想的状态是压铸件完好无损并接近工厂状态。然而，许多品种由于使用年限、包装材料或储存不当而遭受极度磨损，导致出现白点、白雾、红点和PVC污染等缺陷。一般来说，贵金属制成的纪念币如果品相不好，其价值就会大幅下降。
品相较差的熊猫银币，其价值注定会大幅下降。
但对于一般钱币爱好者来说，判断贵金属纪念币的品质并不容易，因为每个人的主观判断都有局限性。近年来，买卖双方在交易过程中因产品状况而产生纠纷的案例不少，而当这些纠纷积累到一定程度时，第三方货币评级机构就应运而生。钱币评级机构依靠经验丰富的钱币评级师来相对客观地判定一枚钱币的真伪和等级，最终根据该机构制定的评级标准给出相应的分数。完全分级的钱币有白点、白雾、红点等现象，虽然并不完美，但仍然强力取代传统包装钱币，在钱币收藏市场上占据重要地位。
不同的分数决定了分级硬币的不同价格。以1984年熊猫1盎司金币为例，69美分的价格明显高于68美分，并且随着时间的推移，这种差异逐渐拉大。调查数据见下表。
目前，中国贵金属纪念币收藏界尤其关注“高分、高品质”级别的钱币。其中69分币性价比最高，受到很多人的喜爱。
1984年熊猫1/2盎司金币
规格如何影响价格
同系列熊猫纪念币（这里指的是同年份、同版本发行的同系列熊猫纪念币的情况）根据其规格的不同，其价格相差很大。例如，以1992年熊猫1盎司、1/2盎司、1/4盎司大字69美分样品为例，1盎司金币的交易价格约为1/2盎司金币的两倍。一枚1/2 盎司金币的交易价格约为1/4 盎司金币的两倍。调查数据见下表。
表中的情况表明，一盎司金币是最昂贵的，但为收藏家提供了最大的回报。然而，有一种情况必须解释一下。交易大金币时，处理起来比较困难（毕竟普通收藏家买不起金币），风险也较高（例如在运输过程中丢失）。因此，收藏者还应根据实际情况选择贵金属钱币的规格。
数量如何影响价格
在收藏界，“物以稀为贵”是一条黄金法则，但这条法则是否也适用于实际市场的交易价格呢？笔者以1985年、1986年、1989年1盎司熊猫金币（NGC MS69）为研究样本，研究数据如下。
根据王阳、陈景林、林振宇整理的第《中国金银币标准目录（1979-2018）》号记录，上述各版本熊猫金币数量如下：
1985年1盎司熊猫金币共铸造164,190枚。其中，上海造币厂实际铸造151,330枚，沉阳造币厂实际铸造13,060枚。
1986年1盎司熊猫金币共发行127,000枚，其中上海造币厂铸造45,605枚，沉阳造币厂铸造80,613枚。
1989年铸造1盎司熊猫金币74000枚，其中上海造币厂铸造小尺寸50155枚，沉阳造币厂铸造大尺寸58108枚。
从这些记录来看，同一阶段，1985版熊猫金币存世量最高，成交价格最高，因此似乎并不能证明“物以稀为贵”。然而，收藏家应该考虑两种情况。首先，其他来源记载的上述金币数量与笔者所使用的数量是不是有很大出入？其次，早期发行的部分品种的熊猫金币是有纸质数量的，但在早期的钱币市场上，金币的收藏价值未被充分认识，部分钱币商私自熔炼金币，导致实际库存量大幅下降。金币，促使其价格上涨。因此，数量对价格的影响是各种因素中最难确定的，必须通过实践来证明。笔者无法得出任何结论。
图案和工艺如何影响价格
通常，收藏者最关心的是贵金属纪念币的规格。毫无疑问，图案和工艺是熊猫纪念币的重要特征，但由于缺乏足够的样本对比，图案和工艺如何提升熊猫纪念币的价格，笔者仍不得而知。最典型的例子就是1997年熊猫1盎司普通银币（大字版）与彩色银币的比较。调查数据如下表所示，所选样本为NGC MS 69。
虽然这张表无法反映三种银币在同一时期的价格比较，但可以看出，彩色币相对于天然币来说普遍不具备价格优势。这两个数字相差不大。
国际奖项如何影响价格
熊猫纪念币自发行以来，荣获多项国际奖项，其中最重要的是：
1983年熊猫1盎司金币荣获1985年世界钱币奖最佳金币奖。
1983年熊猫27克银币荣获1985年世界钱币奖最佳银币奖。
2001年熊猫1盎司金币荣获2003年世界钱币奖最佳金币奖。
其中27克银币为首枚熊猫银币，获奖对价格的影响难以量化，不能作为参考。由于1983版熊猫盎司金币年代较久远，不能否认其有被私人私下熔炼的可能性，目前的数量无法得知，无法作为参考。唯一的参考比较是2001年1盎司熊猫金币和2002年1盎司熊猫金币，两者的图案和设计相同。根据《中国金银币标准目录（1979-2018）》：
2001年熊猫1盎司金币（上市版）发行5万枚，发行量2万枚。
2001年版1盎司熊猫金币（国宝D版）原定发行10万枚，实际铸造2.1万枚。
2002年1盎司熊猫金币计划发行28,345枚，数量为12万枚。
显然，2002年熊猫1盎司金币的数量更多，但是两者的价格如何比较呢？笔者选取的是NGC MS 69样本。调查数据如下表所示。
表中数据显示，在相似时期内，两种金币的价格和增长率之间的差异并没有因为中奖与否而明显拉大。
结论是
综上所述，笔者认为，随着板块轮动效应越来越明显，较老、较稀有的熊猫纪念币品种，尤其是发行量较低、估值较高的品种，其价格将会上涨。如果资金充足，收藏家应优先考虑较大的金币、银币和铂金币。如果资金有限，可以选择提前发行的1/2盎司、1/4熊猫金币、27克及以上的熊猫银币。总体而言，优先获得“硬币肋骨”并努力“套装制作”。
最后，由于投资涉及风险，本文仅供参考，且涉及具体个股，请根据实际市场情况进行投资。
本文参考资料：
上海黄金交易所每日市场数据
亿进网上交易价格数据
《中国金银币标准目录（1979-2018）》
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