日本东京拍卖，东京中央拍卖控股有限公司

近三个财年中国字画的贸易率持续下降，近一年的贸易率比两年前下降了10.2个百分点。

中国书画拍卖数量持续下降，年均增长率为-9.47%。

东京中央拍卖控股有限公司（以下简称“东京中央拍卖行”）近日向香港联交所提交申请草案，拟进军主板市场。

记者带大家来到东京中央拍卖行，了解一下拍卖行业是如何运作的。

利润来自双方的费用

东京中央拍卖行，顾名思义，是一家日本拍卖行，专门拍卖各种艺术品，主要是中国和日本的艺术品，如中国书画、中国古董、日本和中国的茶具等。

不要低估这个生意。中国字画和中国古董是中国艺术品的两大类别，占2017年全球中国艺术品拍卖市场总交易额的85%。也就是说，这两类作品都是丰富的或者说是极其有价值的。

此外，2017年，全球约600家拍卖行出售中国艺术品，举办约1000场拍卖会，其中中国大陆和香港占据中国艺术品拍卖市场的第一和第二份额，占中国艺术品拍卖市场的10%。全部的。全球中国艺术品拍卖市场份额，分别占艺术品拍卖市场总交易额的70%和20%。

近年来，东京中央拍卖行逐渐将业务从日本转移到中国和香港。

数据显示，在截至2016年3月31日、2017年3月31日和2018年3月31日的三个财年中，东京中央拍卖行来自中国和香港的营业利润分别为3857万日元、5000港元和6311.7万港元。港币。港币复合年增长率高达52.54%，占本期总收入的27.83%、42.63%、51.8%，而且这一比例还在逐年增加。过去三个财政年度我们来自日本的营业收入分别为100.038亿港元、84,931,000港元及83,509,000港元，平均复合年增长率为-8.63%。

从这一点来看，香港市场是东京中央拍卖行最大的市场，这很可能是该拍卖行选择港股作为上市目的地的原因。

作为拍卖行，东京中央拍卖行的主要收入来源是委托人和买家的佣金收入。在当今的艺术品交易中，拍卖行收取“双头费”是很常见的，这对买家和卖家来说都是赚钱的，但比例有所不同。

记者发现，自从东京中央拍卖行将业务重心从日本转移到香港后，平均佣金率也大幅上升。

数据显示，东京中央拍卖行三个财年向卖家收取的平均费用（即卖家收取的费用总额除以拍品总落槌价）分别为6.7%、6.4%和6.6% 。 曾是。向买家收取的平均费用（即买家收取的总费用除以拍品总成交价）分别为12%、13.2% 和13.5%。艺术品拍卖的平均佣金率分别为18.7%和19.6%。分别为% 和20.1%。

该画以1.51亿港元成交

随着费用的上涨，拍卖行是否会获得更多利润？

招股书显示，东京中央拍卖行过去三个财政年度的收入分别为138,613,000港元、148,048,000港元和173,266,000港元，年复合增长率为11.8%，净利润为20,579,000港元。分别为32,263,000港元和43,929,000港元，年均复合增长率为46.1%。

另外，一个更直观的变化是，东京中央拍卖行近三个财年的毛利率分别为70.2%、72.4%、76.4%，呈持续上升趋势。

有趣的是，过去三个财政年度中国字画的最高拍卖价格分别为1,680万港元、3,100万港元和1.51亿港元。

据了解，东京中央拍卖行在2016年调整了收费，对于1000万港元以上的拍卖，买家收费率为12%，但基于保利、嘉德和香港苏富比最近的卖家收费。拍卖中，东京中央拍卖行的卖家费用从6% 到10% 不等，不包括可能的费用折扣。

记者有点好奇，2017年3月31日至2018年3月31日期间，以1.29亿元成交的画作，费用至少为2000万港元，什么？

记者查询发现，2017年42场价值过亿港元的中国艺术品拍卖中，东京中央拍卖行拍出的书画、古代字画成交价为1.69亿港元。是）—— 《泉声松韵图》 这是元代画家王蒙的作品，也是东京中央拍卖行首件拍出过亿日元的拍卖品。

考虑到东京中央拍卖行的2018年春季拍卖会将于5月举行，该公司在3月31日之前不会举行任何超过1亿美元的拍卖会。王蒙《泉声松韵图》 拍卖价格堪称绝配，应该是“成交价最高”的画作。

成交率下降

然而，面对骄人的业绩，东京中央拍卖行却暴露出两个潜在风险。

作为主要收入来源的中国字画成交率和中标数量均持续下降。

应收买家账款持续增加，经营现金流由正转负，拍卖所得现金已无法支付费用。

招股书显示，东京中央拍卖行近三个财政年度的中国字画销售收入分别为6878.7万港元、8992.6万港元、10103.8万港元，占当期销售额的51.6%、63.2%、63.2%。 61.4%的艺术品拍卖及相关业务收入是东京中央拍卖行的主要收入来源。

然而，自进入香港市场以来，东京中央拍卖行的中国书画成交率一直“低迷”。

数据显示，近三个财年中国书画成交率分别为64%、59.1%和53.8%，且成交率持续下滑，过去一年成交率下降了10.2%年。我是。 2年前的积分。

与此同时，近三个财年中国书画拍卖品成交数量分别为2,299件、2,039件、1,884件，呈现持续下降趋势，年均复合增长率为-9.47%。

东京中央拍卖行拍卖品的平均成交率分别为60.4%、59%和56.1%，过去一年拍卖品的中标件数比两年前减少了847件。

此外，东京中央拍卖行的应收账款持续增加，经营现金流由正转负。

数据显示，东京中央拍卖行过去三个财政年度的贸易应收款分别为744.3万港元、1069.8万港元和4577.7万港元，年均复合增长率高达148%。

经营活动产生的现金流量净额快速下降被认为主要是由于应收账款快速增加所致。

东京中央拍卖行过去三个会计年度经营活动产生的现金流量净额分别为39,788,000港元、25,813,000港元及-112,260,000港元，并持续下降。

在拍卖行业，买家是否付款对拍卖公司有着重大影响，尤其是在中国市场。如果物品的购买者拒绝付款，例如因为他或她担心购买的是假货，拍卖行将不会收到全额现金。

记者查阅信息时发现，拍卖巨头嘉德2016年的交易支付率从53%上升至83%，但并没有记者想象的那么高。

“旱涝保收”的产业

除了上面提到的两个风险之外，东京中央拍卖行的资产和负债也很有趣。

数据显示，东京中央拍卖行过去三个财年的总资产分别为316,165,000港元、374,060,000港元和570,336,000港元，总负债为241,090,000港元，分别为266,325,000港元和459,927,000港元。

据此测算，东京中央拍卖行近三个会计年度的资产负债率分别为76.25%、71.2%、80.64%。

全球知名拍卖行保利近三个财年资产负债率分别为29.35%、35.91%、52.76%，债务压力不断加大。老牌拍卖行苏富比的资产负债率分别为75.36%、79.81%、80.02%，与东京中央拍卖行相同。

拍卖行通常会收集更有价值（高端）的拍卖品，以提高绩效和知名度。您的拍卖品越有竞争力，您的处境就越好。拍卖行费用主要包括广告费、仓储费（或寄售保证金）、人员费用、活动费用等。

一位接近拍卖行的消息人士称，拍卖行“无论干旱或洪水，都能保证丰收”，并表示，虽然委托人必须在交易完成后向拍卖行支付费用，但拍卖行会“预先向托运人支付费用”。 ” 是罕见的。此要求仅针对高价值拍卖委托人，但只有少数拍卖委托人有此要求。拍卖行在需要大量资金，或者想购买低价作品（价格较低且值得投资的物品）时也会参与拍卖。

当然，有一些拍卖行会向委托人提供预付款和费用保证金，但在这种情况下，你的储备金越多，你在收集拍卖品时就越有竞争力，但如果你没有足够的资金，你可以借钱，我们别无选择，只能扩张。

此外，拍卖行还必须承担租赁艺术品拍卖场地、广告费、聘请专业评估师和拍卖师等费用。

此外，东京中央拍卖行银行贷款项目还包括高达43,972,000港元的金额，须在一年内偿还。

上述注册会计师告诉《国际金融报》，对于一家净值11040.9万港元的公司来说，一年内要偿还4397.2万港元是一个巨大的压力。

东京中央拍卖行港股IPO集资项目旨在加强和扩大其拍卖业务，加强营销和推广活动以提高品牌声誉，招募优秀的管理人员和专家，补充运营资金，扩大公司业务。制定资源规划系统并筹集资金。这笔资金不包括偿还银行债务。

总之，东京中央拍卖行似乎面临着相当大的财务压力，但这是否会是港股上市的主要原因呢？首盘过亿后，港股上市会是下一个转折点吗？

本文来自国际财经新闻

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