jiadelimei1688 自打假黄金交易开始以来，市场上迅速出现了许多新的变种。根本解决办法是集中筹款作为资金来源。
“如果两年之内导演真的叫停，市场上肯定会有新的产品形态被开发出来，满足大家的需求。”两年前，马云曾担任多家“假币兑换”公司的法人代表。滕说。作为一个人，他在接受记者采访时声称了这一点。当时，假黄金交易所尚未受到监控。同年底至2022年上半年，中央相关监管部门对这一违法、不规范的金融地下通道展开全面整治。目前，整顿工作效果明显，不少企业已注销或更名。
然而，正如马腾所预测的那样，过去一年多时间，市场上出现了假黄金交易所的“新变种”，通过这些新渠道销售的非法金融产品数千亿还在继续。其中许多产品已经爆炸式增长，侵蚀了投资者的回报并放大了某些领域的金融风险。猫鼠游戏仍在继续，引发监管难题。
“假币兑换”穿上新马甲
所谓“假币交易所”，其名称中往往包含“资产登记、通报”，主要从事“提供金融信贷资产登记、通报、结算等”等类似业务。处理内容的公司。以“金融交易所”名义为非法金融产品提供融资途径，并经州政府部门许可开展欺诈性兑换业务的一类公司。过去，不少房地产公司、第三方资产管理公司、区地级地方城投公司等通过“假币交易所”大量发行金融产品，整个市场并未涉及募集资金规模达万亿元（详见此前报告《起底“伪金交所”》）。今日，证券时报记者跟踪调查发现，继首批假黄金交易所被监管机构淘汰后，假黄金交易所的“新变种”又涌入市场。新变体主要有两种类型。一类是统称为长登企业，其公司名称中常含有“长登信息”或“产权交易”等字样（如天津长登信息咨询服务有限公司；其他类是各种拍卖公司，如银谷房产）权利贸易有限公司（山东省）。据《安全时报》不完全统计，仅2022年以来，就已经成立了近100家新变种公司，这一数字将很快超过监管打击前全国假冒黄金交易所的库存量。证券时报记者独家获得了城投公司内部固定贷款业务的详细清单，清晰可见近两年多来伪金融交易所的变化。本次详细名单包括潍坊海洋投资集团有限公司（以下简称“潍坊海洋投资”）及其子公司潍坊滨海旅游集团有限公司（以下简称“滨海”）两家地方城市投资公司。 ).) 被记录下来。 “旅游”），2021年2月至2023年1月至3月发行的固定收益金融产品数据。这表明，从2021年初至2021年底，假黄金交易所尚未被清算，而这两家公司发行的定额理财产品的登记机构为青岛统一信贷资产交易中心有限公司。青岛联信有限公司（以下简称“青岛联信”）和商丘金登信贷资产登记服务中心有限公司（以下简称“商丘金登”）都是早期的假黄金交易所。随着整顿工作的进展，青岛联鑫于2021年12月变更名称和经营范围，转型为科技公司。商丘金登于2022年8月变更公司名称及经营范围，并于今年5月底注销。 2022年起，监管部门将启动针对假冒黄金交易所的专项整治行动。 Binkai Kanko未来融资产品将采用的注册机构也正在成为新的变体，例如产品注册公司和拍卖公司。恒大等房企通过假黄金交易所非法大规模发行金融产品后，房企在这个不规范的金融市场交易量迅速萎缩，逐渐被边缘化，值得关注。城投公司在这一市场占据主导地位（图1）。图1：滨海旅游局累计的鼎融金融产品合约
去年至今年上半年，部分城镇投资公司发行的固定利率贷款产品也出现违约，存在金融风险。
产品发布公司
早期成立的假黄金交易所在成立时就尽可能地向政府部委和机构寻求“业务批准”，保留与真实黄金交易所类似的公司名称和业务细节，并获得了印章。合法性。目前，在大力清理的背景下，长腾公司的经营者们并不抱有如此奢望。记者筛选天安茶相关关键词发现，据不完全统计，仅2022年以来，国内就出现了61家产品注册企业（表1）。从成立时间来看，今年上半年注册企业35家，表明工业注册公司注册速度正在加快。
（上下滑动查看）以前大规模的假黄金交易所主要集中在中西部省份，但现在这些制造商和销售商遍布各地，我们正在扩大我们的网络，分布在21个州和城市。全国各自治区，包括山东、河北、江苏、贵州、上海。据记者了解，出现这一变化的原因是，由于监管变化，这些公司的经营者在注册公司时不再寻求当地政府的批准，整个注册流程与正常的公司注册并无太大区别。对区域选择几乎没有限制。值得注意的是，2022年以来，山东省至少设立了16家制造企业，占记者统计的目前国内企业数量的四分之一以上。其余省份中，注册企业数量最多的河北和贵州仅有5家企业。同时，进一步梳理这61家注册公司的股东状况后发现，一半以上的公司股东和注册地点来自山东省。早期的假币兑换公司名称中通常会包含“资产登记申报”等关键词，以更直观地“宣示”所谓举报机构的“身份”。目前，工业企业很难获得这样的名称，但许多公司的名称听起来“更吓人”、“更正式”。河北长腾信息咨询服务有限公司、河南长腾信息咨询服务有限公司、云南长腾信息服务有限公司、黑龙江长腾服务中心有限公司等。除了公司名称相似外，这61家不动产登记公司的业务内容大多是不需要牌照的一般业务，如“融资咨询服务”、“破产处理服务”、“票据信息咨询服务”等。 “ 是。参保人数和资本未公开或为零，表明其中大部分是空壳公司。此外，禅灯公司具有明显的类似于早期假金交易所的集团化运作模式。记者整理分析这些公司的关联方和股东时发现，61家上市公司中至少有40家存在集团化管理的迹象。
比如，今年2月至4月间，柴华、张一飞、路胜、辛勤奥、王晓明与其任职或参股的公司发生关联，密集建立了6个高度关联的产业。 5个不同的州和城市。登录您的公司。张一飞和卢胜还分别担任过两家早期假黄金交易所的法人代表或高管。另一个管理11家工商注册企业的团队由李永辉、李文海、孙小雷、孙六顺等人组成（表2）。这7家公司均位于山东省，每家公司的股东都直接或间接具有山东省背景。证券时报此前报道披露的伪黄金交易集团中的两家龙头企业————北京含光投资有限公司和董茂金领衔的青岛富隆集团，也并未参与这波公司设立浪潮。 没有。每个人都有自己的公司。
拍卖公司也参与其中。
简单来说，禅登公司就是之前被查获的假黄金交易所的简单替代品。这一点通过查看产品结构就很容易看出，但两者都列在产品说明的注册机构栏中，并且伪装成直接金融交易所。作为伪金兑换的新变种，拍卖公司不仅进行了简单的兑换，还在形式上加入了一些“创新”。以河南林州易城投资公司发行的理财产品为例。记者获得的产品信息显示，该产品名为“林州市城投债权资产转让”，交易结构显示该产品隶属于林州市城投集团有限公司（以下简称“林州市城投债权资产转让”）。发行融资主体林州城投将拍卖其所谓债权资产，该资产将通过北京艺拍拍卖有限公司（以下简称“北京艺拍”）转让。派”）。 “投标人”：投资者通过投标获得该债务资产和收益权（图2）。图2：“河南林州城投债权资产转让”产品交易结构
记者获得了山东德州易诚投资公司发行的另一款理财产品，但交易结构与林州投资产品一模一样，拍卖机构也是北京易拍。天眼查显示，北京易拍成立于2020年1月。法定代表人为安书发先生，公司经营范围包括“从事拍卖业务”。该公司已取得拍卖经营许可证，是中国拍卖行业协会会员，可在北京艺拍官网“艺拍艺评”上确认。北京艺拍官网展示的拍卖品种类丰富，包括债权资产、农副产品、酒类、房地产、交通运输、文化资产、艺术品等，所有公开拍卖均向公众开放。拍卖标的除名不见经传的茅台外，其余8场拍卖的对象都是林州城投等城投公司，他们利用这一途径非法发行金融产品（图3）。图3：北京一拍官网发布的城投公司债拍卖项目
昆明国家高新技术产业开发区国有资产经营有限公司（以下简称“昆明高新国资”）在一份类似的债权资产转让协议中表示，债务拍卖中，“债权人、债务人的权利和法律关系”是指：“然后，债权人基于债权债务法律关系的资产，通过拍卖的方式转移给买受人。”资产拍卖完成后， “甲方（即昆明高新国资）必须管理符合条件的债权人的权利，并对债务人负责偿付。追收债务，并用追回的款项偿还（投资者）指定账户。”所谓的“债权债务关系”和“债务人追债”大多数情况下都是关联公司之间的正式包装。其本质是向投资者筹集资金，补充其流动性，缓解资金压力。以上述林州城投产品为例，北京益海官网相关拍卖公告中称，该产品标的债权资产归林州建工集团有限公司（以下简称“林州城投”）所有。为“ ) 已被证明是。林州建设工程”）作为债务人设立，林州市总部为债权人《借款合同》设立。事实上，林州建工是林州市城投的全资子公司。证券时报记者查阅了其他多份竞购公告中披露的标的资产，发现情况类似。换句话说，所谓债务拍卖，就是将原来的请求机构改为拍卖机构，投资者即为竞买人的一种形式。正如一位业内资深律师所言，“我们只是换汤不换药。”本质上，这是一款违规的理财产品。拍卖公司从登记到经营活动均须向市场监督管理部门登记，但不符合相关条件后方可开展经营活动。不过，拍卖公司并不新鲜，而且数量巨大。根据Tenancha的调查，仅过去一年，国内就成立了数万家经营范围为拍卖业务的公司。据记者了解，成立拍卖公司并不是一件困难的事情。因此，记者目前无法得知目前国内有多少家公司利用拍卖形式作为非法理财产品的融资途径，但通过统计相对较少的有特点的注册公司就可以知道。不过，通过分析记者掌握的理财产品信息以及相关公司之间的联系，目前至少有10家拍卖公司正在开展这项“新业务”。这些拍卖公司有的已在市场上经营多年，有的则是最近成立的或被集团经营的假币交易团伙收购的（表3）。此外，在61家房地产注册公司中，有8家获得了拍卖许可证。
猫捉老鼠的游戏还没有结束
今天，回顾黄金交易所、假黄金交易所演变为上市公司、拍卖公司等新形态，它们始终作为地下融资渠道，滞留在庞大的非规范理财市场中，阻碍监管。我做到了。一场过去10年的猫捉老鼠的游戏。近年来，监管加强了，法律法规也出台了，但当我们看到新变种的出现时，我们似乎仍然在玩猫捉老鼠的游戏。随着这些新变种公司的出现，我们预计相关监管部门可能会发起新的纠正措施。届时市场上会不会出现一系列新的变种？比如记者注意到，很多在集团内经营的团队都注册了大量名字中带有“支付”的公司，我注意到。它们会是下一批新变种吗？同时，对这些公司的监管最终会延伸到当地一线，而且各地监管力度不同，漏网之鱼在所难免。记者意外发现，在开展假金交易所专项整治工作后，在此前没有假金交易所的山西省，发现了3家与早期假金交易所特征相同的注册公司，发现竟然出现了。在地方政府不断简政放权的大趋势下，注册新公司的成本远低于纠正公司所花费的时间和精力。在围攻和窃听之下，监管机构还面临着执法成本与收益之间的权衡。近日，记者在收集市场上的不良金融产品时注意到一个特殊现象。根据不同的金融产品，宣传材料或产品合同甚至没有透露注册商的具体公司名称，而是包含“参与者承诺该产品将在相关交易所上市”的字样。有的有。换句话说，这些产品的出版商甚至忽略了这种正式的包装格式。为了探究原因，我们必须首先了解初始假冒交易准备过程中的两个核心要素。第一种是从当地政府金融监管部门（通常是区县级金融局）获得经营许可证，从而获得所谓的政府背书和合法性。其次，公司名称应尽可能与真实黄金交易所相似，以免投资者面对时与真实黄金交易所混淆。针对假黄金交易的专项整治工作开展后，在各级监管部门眼中，这些新变种公司，无论是之前还是之后，无论借用什么名字、什么型号，本质上都是假黄金的资金通道。交易。怎么又公开出现在市场上呢？在这种情况下，发行人必须通过上市公司或拍卖公司注册并筹集资金，但这是长期存在的做法，很难改变，可以被认为是一种欺骗他人的行为。对于投资者来说，假黄金交易所被抓并打击已有近两年的时间，很多常年购买此类产品的投资者都意识到了这个问题。然而，面对每年10%的固定回报率，老投资者，尤其是投资城市投资固定理财产品的投资者，并不在乎自己购买的产品是否涉嫌违法违规。因为刚开始投资时，他们有很强的“城市投资信念”，觉得所谓的投资就跟贷款差不多，“天真”地认为，如果政府担保，钱就能收回来。考虑到这一点，您也许可以理解为什么一些发行人在合同上吝啬。对于相互需求强烈的投融资方来说，在发生严重违法行为的情况下，举报机构是谁、有没有举报机构并不那么重要。因此，我认为单纯要求监管加强对假黄金交易所的纠正是不够的。我们将彻底从根源入手，杜绝各类发行人利用这条地下通道进行融资的冲动和可能性，并从法治角度厘清发行人的违法成本和价格，甚至抬高价格。只有从“想推广就推广”转变为“想推广就抓”，才能彻底封堵无休无止的假黄金交易的生存空间。
猫捉老鼠的游戏还没有结束，监管者应该把目光集中在真正的“大老鼠”上。
编辑：王建一
校对：杨立林
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