欧盟的成立为单一货币欧元下的统一跨国金融体系铺平了道路。 虽然大多数欧盟成员国已同意采用欧元,但丹麦和瑞典等少数国家决定坚持使用其传统货币。
欧盟国家在文化、气候、人口和经济方面具有多样性。 各国有不同的金融需求和需要解决的挑战。 共同货币实行统一的中央货币政策体系。 然而问题在于,对一个欧元区国家的经济有利的事情可能对另一个欧元区国家的经济不利。 大多数避免加入欧元的欧盟国家都是为了保持经济独立。
所有其他欧盟国家必须满足某些标准才能加入欧元区。 然而,各国确实有权推迟达到欧元区标准,从而推迟采用欧元。
目前欧盟有27个国家,但其中8个国家不属于欧元区,因此不使用欧元。 这八个国家选择使用本国货币,作为在一些关键问题上保持财政独立的方式。 这些问题包括制定货币政策、处理每个国家的具体问题、处理国债、调节通货膨胀,以及在某些情况下选择货币贬值。
制定货币政策
由于欧洲央行为所有欧元区国家制定经济和货币政策,个别国家无法独立制定适合本国国情的政策。
丹麦从法律上不允许使用欧元。 英国作为前欧盟成员国,于2008年10月迅速下调国内利率,并于2009年3月推出量化宽松计划,可能已经从2007-2008年的金融危机中恢复过来。 相比之下,欧洲央行直到 2015 年才开始量化宽松计划。
处理国家问题
每个经济体都有自己的挑战。 例如,希腊对利率变化高度敏感,因为其大部分抵押贷款利率是可变的而不是固定的。 然而,受欧洲央行规则的约束,希腊无法独立管理利率以最大化其人民和经济的利益。
同时,英国经济对利率变化也非常敏感。 但作为一个非欧元区国家,它能够通过英格兰银行保持低利率。
不使用欧元作为货币的欧盟国家包括:保加利亚、克罗地亚、捷克共和国、丹麦、匈牙利、波兰、罗马尼亚和瑞典。
最后贷款人
一个国家的经济对政府债券收益率高度敏感。 同样,非欧元区国家在这方面具有优势。 它们拥有自己独立的中央银行,可以充当国债的最后贷款人。 随着债券收益率上升,这些央行开始购买债券,从而增加了市场的流动性。
欧元区国家的中央银行是欧洲央行,但在这种情况下欧洲央行并不购买成员国特定债券。 结果,意大利等国面临债券收益率上升的重大挑战。
共同货币给欧元区成员国带来好处,但也意味着统一的中央货币政策体系将得到全面实施。 这种统一的政策意味着有可能创建一种对一个国家有利但对另一个国家不利的经济结构。
控制通胀的措施
当经济体通胀上升时,有效的应对措施是提高利率。 非欧元区国家可以通过其独立监管机构的货币政策来做到这一点。 欧元区国家并不总是有这样的选择。 例如,经济危机后,欧洲央行提高利率,担心德国通胀高企。 此举帮助了德国,但意大利和葡萄牙等其他欧元区国家却因高利率而遭受损失。
货币贬值
由于高通胀、高工资、出口减少或工业生产减少,各国可能面临经济挑战。 这种情况可以通过本国货币贬值来有效解决,这使得出口产品更便宜、更具竞争力并鼓励外国投资。 非欧元区国家可以根据需要贬值其货币。 然而,欧元区无法独立改变欧元的价值——它影响到其他19个国家,并由欧洲央行控制。
综上所述
欧元区国家最初在欧元的统治下繁荣发展。 共同货币消除了汇率波动和相关成本,有利于以单一货币进入大型欧洲市场,并提高价格透明度。
然而,2007-2008年的金融危机暴露了欧元的一些缺陷。 一些欧元区经济体比其他经济体遭受的损失更大。 例如希腊、西班牙、意大利和葡萄牙。 这些国家缺乏经济独立性,无法制定货币政策来促进本国经济复苏。 欧元的未来将取决于欧盟政策如何演变以及如何在单一货币政策下应对个别国家的货币挑战。